全景网专题--方正证券2007年投资策略报告

宏观经济：分享巨人崛起的机遇
	研究员：邢铁英
	行业观点：
	我们对未来宏观经济的整体把握是：2006年中国经济呈现高增长、低通胀的良好发展态势，虽然目前经济中尚存在结构性失衡的问题，但下半年出台的一系列调控措施已经开始受到成效，最新经济数据显示，固定资产投资过热已经开始降温，目前经济中主要的问题在于资金的流动性过剩，预计明年央行将继续延续“适度从紧”的紧缩性货币政策。中国经济目前正处于历史上最好的发展时期，2007年经济增速虽然预期会有所放缓，在城市化进程与人口红利的双重推动下，高增长、低通胀的良好发展趋势仍将延续，依然有望保持在8－9％的增长速度。　[点击进入全文]

　　 投资主题之一：自主创新——关注通信、数字电视及网络科技

　　研究员：吕小萍刘建乐

　　行业观点：

今年，加大自主创新力度、建立我国自主研发品牌已经成为我国科技发展的主旨，相信在未来的2007年仍然会围绕其发展。
2007年，将带给我们很多期待：3G牌照的发放将对我国通讯业的发展带来更大的契机；传媒业的核心投资主题将是以数字电视、互联网、分众广告为代表的快速增长的传媒子行业及逐步壮大的传媒业产业资本逐步向资本渗透而带来的投资机会；我国互联网产业将进一步巩固以基础电信运营企业为主体、以综合性门户网站和各专业网站为辅助的，层次清晰、相互支撑、相互促进的发展格局。等等。
因此，结合国内的证券市场来看，自主创新的主要行业包括代表通信行业——通信设备行业、光通信行业以及电信运营行业；传媒行业——数字电视行业；以及网络科技行业等。我们认为2007年受益明显的是通信行业、数字电视行业以及网络科技行业。[点击进入全文]

通信行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	中国联通	600050	中国联通的CDMA 前三季度盈利达到6.6 亿，高于去年年底对于其全年盈利6 亿元的预期；未来存在的重大机会在于其很大可能会发生的结构调整所带来的估值提升，拆分CDMA 网络将使得中国联通在电信运营商中的角色发生根本性的变化。
	中兴通讯	000063	全球产业结构的调整深化以及我国通信产业的发展是中兴通讯成为全球大型通讯设备制造商的内在动因。由于拥有完整的TD－SCDMA 知识产权和产品线。有望从TD-SCDMA的组网中获得丰厚收益。
	亨通光电	600487	我国光纤光缆行业的龙头，得力的营销和有效的成本控制是其成长的主要动力。公司正在投资建设100 吨G.652D 光纤预制棒项目，采用自制棒后成本将由进口的150 万元/吨下降到100万元/吨左右，光纤毛利率水平提高近20％，公司在产业中的主动地位也将大大增强。

有线电视	公司名称	公司代码	推荐观点
	歌华有线	600037	歌华有线作为垄断的网络运营商，将能够分享到未来数字电视的高增长，北京市明确了歌华有线所处的文化产业作为未来城市战略性功能产业的定位，歌华有线还享有税收支持。
	东方明珠	600832	公司是上海的有线电视网络运营商。参股的上海市有线网络公司是国务院指定全国唯一"三网合一"试点的高新科技企业，所经营管理的上海市有线电视网络是全球最大的城市局域电视网，拥有近400 万的用户和接近100％的市区覆盖率。

网络科技	公司名称	公司代码	推荐观点
	网盛科技	002095	公司运营的化工网在行业内处于权威地位，而纺织网也处于行业前列。化工网平台是公司的主要收入来源，而这主要由网络基础服务、网络信息推广服务和广告发布服务三大业务构成。
	中科英华	600110	九游网是中国第一家集各类网络游戏（大型MMORPG 游戏、Casualgames、Mobile games 等）、其他时尚数字娱乐内容基于图形换装系统的各类互动社区、移动增值服务（短信、彩信）等为一体的全新形态的互动娱乐综合门户网站。
	综艺股份	600770	公司参股49%的北京神州龙芯集成电路设计有限公司，开发出具有自主知识产权的"龙芯"系列微处理器芯片。控股子公司连邦软件 ( 占53.75%)占据了国内正版软件零售市场30%的份额。

　　 投资主题之二：人民币汇率升值——关注地产、金融、物流

　　研究员：邢铁英华欣

　　行业观点：

我们对人民币升值的判断是到2008年人民币实现可自由兑换存在一定的难度，人民币升值将是一个缓慢的过程。
从2005年人民币汇率变化的趋势来看，我们预计2007年人民币升值的幅度为5%左右，达到人民币对美元达到7.3-7.5的水平，人民币汇率波动的幅度将可能继续加大。
结合国内的证券市场来看，人民币升值的主要行业包括代表本币资产类的行业——房地产、金融业、矿业；外币负债高的行业——航空、贸易；进口额高的行业——造纸、石化、钢铁业等。我们认为2007年受益明显的是房地产和金融行业（包括银行、证券、保险）。[点击进入全文]

房地产业	公司名称	公司代码	推荐观点
	陆家嘴	600663	资源型地产龙头,资源优势最显著的商务地产企业。公司所处区域租售价格水平持续攀升。在建、拟建项目2006－2009 年的逐步竣工,公司业绩将翻倍增长。
	中国国贸	600007	公司拥有北京CBD 核心区域的商务地产资源,经营运作非常成功。国贸三期2008 年投用后,将带来公司业绩的翻倍增长。此外,中国大饭店、国贸饭店未来可能注入公司,将形成长期潜在利好。
	万科	000002	作为老牌地产龙头,万公司储备极为丰富、项目销售速度快、竞争优势明显。
	保利地产	600048	股东背景实力雄厚，公司在上海、北京、广州以及二线城市土地储备丰富，充分受利于人民币升值。目前公司规模仅次于万科，未来增长速度将超过40%。
	中华企业	600675	在崇明岛拥有4655 亩储备土地,丰富的土地储备是支撑公司未来发展的强劲后盾,随着崇明岛逐渐建成为具有世界影响的生态岛屿,成为上海重要的休闲、度假、旅游基地,公司土地储备具有长期大幅升值预期。

银行行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	中国银行	601988	国有商业银行，存贷款比例为51.7%,低于建行及A 股上市银行，业绩增长可期。
	工商银行	601398	作为中国规模最大的商业银行，深厚的客户基础,强大的分销平台,高度的品牌认知以及行业领先的IT 系统，目前零售业务增长迅速。
	招商银行	600036	具有优秀的业务创新能力，在具体客户的细分市场上具有优势

物流行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	大秦铁路	601006	大秦铁路以2 亿吨的运量成为“西煤东运”的主动脉，成为国内煤炭运输行业中的龙头企业。目前公司为五大电力公司、380 多家国内主要电厂提供运输服务。公司是我国第一家真正意义上的铁路股，是铁道部在资本市场的融资窗口，铁道部必将大秦铁路作为重要的平台进行资本运作。未来必定有资产注入大秦铁路。
	广深铁路	601333	广深铁路营运里程152 公里，是“泛珠三角”经济圈最重要的黄金运输通道。作为“泛珠三角”的铁路巨头上，未来运输需求增长强劲。公司是目前我国列车运行速度最快、效益最好的铁路运输企业之一，其每营业里程的客、货运收入均处于国内铁路的领先水平。收购羊城后，运营规模成倍扩张。
	上港集团	600018	中国大陆地区最大的港口集团，总吞吐量与集装箱吞吐量多年来排名全国第一。经济的强劲增长及蕴藏着的巨大发展潜力能为上海港实现吞吐量的持续增长提供充沛的货源保障。随着保税港开始运作，综合竞争力不断加强，领先中小港口较多。码头费率上调和港口物流将会对公司的业绩带来较大增长。
	上海机场	600009	优越的地理位置,良好的机场基础设施和服务,完善的枢纽航线网络, 方便的客货中转流程以及便利的地面配套交通设施在行业中占据的龙头地位不可动摇。2008 年新航站楼的投产、奥运会和2010 年世博会的举办，将极大地促进非航空主业和特许经营的增长。

　　 投资主题之三：消费升级——关注商业零售、汽车

　　研究员：张士伟

　　行业观点：

    “人口红利”创造了许多国家的经济奇迹，并正在创造中国奇迹，拥有大量最富生产性的人口可使经济增长获得额外的源泉，即“人口红利”。第二次世界大战后的1946年至1964年期间，美国的“婴儿潮”使其人口结构转变，带来了1960年至1980年的经济高增长。当时美国“婴儿潮”中出生人口只占总人口的28%，但所创造的经济价值却占到美国整体经济值的一半，“人口红利”创造了美国历史上最大的股市涨幅和房屋需求。世界上许多地区都出现过与美国类似的“婴儿潮”。例如，在1970年至1995年期间，东亚实现了6.1%的人均GDP增长，高于其稳态增长率4.1个百分点。根据估算，其间人口转变的因素贡献了1.5至2.0个百分点。
    人口统计数据表明，中国“婴儿潮”中诞生的人口在2006至2020年的未来15年间仍将是中国生产、消费与投资的主力，中国“人口红利”将持续到2020年。在中国“婴儿潮”中出生的人口将进入消费大周期。他们的投资和消费变化仍将对中国经济产生深刻的影响，并将推动中国经济进入新一轮繁荣直至达到劳动力峰值。
    基于对消费全面启动的预期，出现了以住房和汽车消费为代表的消费升级，经济增长的主要动力已由投资拉动转变为消费拉动。同时，教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代产品都将成为消费支出中增速较快的项目，消费升级将给我国与消费升级有关的相关产品和服务的提供商提供前所未有的市场机遇。　[点击进入全文]　

零售行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	苏宁电器	002024	坚持扩张战略，同时经营稳健的零售类公司，依然可以作为重点的投资品种。
	华联综超	600361	坚持扩张战略，同时经营稳健的零售类公司，依然可以作为重点的投资品种。
	合肥百货	000417	有潜在并购题材的公司，商业行业整合所产生的并购重组浪潮必然会进一步延续，也将给资本市场带来众多投资机会。
	三联商社	600898
	北京城乡	600861
	陕解放	000516
	百联股份	600631	管理创新所推动的内生增长将使零售企业走上可持续的增长之路，再此我们再次推荐苏宁电器。

汽车行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	中国重汽	000951	主流商用车龙头公司。
	宇通客车	600066	主流商用车龙头公司。
	江铃汽车	000550	当前估值水平偏低。
	长安汽车	000625	长期发展前景乐观，长期成长性应该获得溢价。
	一汽夏利	000927	参股的天津丰田将进入业绩快速提高阶段，值得关注。

　　 投资主题之四：和谐社会——关注农业、医药、奥运

　　研究员：华欣申屠正献

　　行业观点：

     我国劳动密集型农业，例如蔬菜、水果、养殖等，在世界上占有绝对的优势，是未来我国农业参与国际市场竞争的优势领域，也是改变我国农业生产结构、提高农民收入的重要途径，其中海产养殖具有地域性垄断、技术含量高的特点，行业壁垒相对其他领域高，行业中相关龙头企业是关注的重点。
    预计医药行业2007年仍然将面临来自药品价格调整、医疗体制改革的影响，整体依然处于行业增长的低谷期，投资的主线将围绕生物科技与自主创新这两大主题。
    北京奥运获得合作伙伴和赞助商资格的A股上市公司有：中国银行、中国国航、中国石化、燕京啤酒、青岛啤酒、伊利股份、华帝燃气和青岛海尔。这些公司将利用奥运题材加大宣传力度，扩大品牌的广度和深度，并借此走上世界，成为国际品牌。重点可以关注：青岛海尔、中国银行、燕京啤酒、伊利股份。　[点击进入全文]　

农业	公司名称	公司代码	推荐观点
	北大荒	600598	北大荒是我国最重要的商品粮基地，拥有62.4万公顷耕地和24万公顷可垦荒地，耕地自然条件优越，农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位。"坐地收租"的经营模式保障了农业业务经营稳定,同时公司积极延伸上下游产业链上,并且在大米和麦芽加工,造纸,化肥业务上取得有效突破，成为未来业绩的增长点。
	新疆屯河	600737	公司目前番茄制品生产能力超过24 万吨、产能居亚洲第一、世界第二。大股东中粮集团拟借股改向公司无偿注入新疆四方糖业100%股权和朔州中粮糖业100%股权，番茄酱与制糖将成为公司未来两大主业。屯河未来将成为中粮食品加工业的整合平台，未被纳入的资产或将来并购的资产，都将通过屯河来整合。
	獐子岛	002069	公司主要产品品种包括虾夷扇贝、刺参、皱纹盘鲍和海胆，是目前国内最大海珍品底播增养殖企业，独立开发海域养殖面积居全国同行业之首，其中虾夷扇贝底播增殖面积、产量居全国首位，05年虾夷扇贝占公司销售收入比例65%。獐子岛的鲜活品有18家一级经销商和155家二级经销商，30多家加盟店，初步形成了“营销中心＋旗舰店＋专卖店＋专柜＋加盟商”的销售格局。公司计划在2007年末达到100 家、2008 年末达到200家专卖店的规模。
	华冠科技	600371	公司持有91.05%的北京德农种业有限公司股权，德农公司拥有18 万亩育种生产基地，年加工能力1.5 亿公斤以上，玉米品种目前市场占有率达7％，位居种业行业的前列。目前已有19 个分支机构，产品覆盖全国29个省、市、自治区，一级代理商、经销商3000 多户。公司拥有当前推广面积最大的玉米品种“郑单958”的品种经营权，该品种具有高产、稳定性、多抗、适用性、综合农艺性状好等全面的优势，其推广面积快速扩大将推动公司业绩快速增长。

医药行业	公司名称	公司代码	推荐观点
	天坛生物	600161	12月1日北生所签订《股权转让协议》，拟将北生所持有的天坛生物56.27%的国有股权，上划到中生集团，由中生集团直接持有。中生集团旗下六大生物制品所，是国内最具规模和实力的生物制品国家级研究单位，未来中生集团大规模重组，整合集团优质生物制品资产，将依托天坛生物这一资本平台。中生集团的计划疫苗和有价疫苗分别占国内90%、60％市场份额，血液制品占据40％市场份额，存在巨大的整合空间。
	华兰生物	002007	国内血液制品龙头企业，主导产品人血白蛋白市场份额约10%，免疫蛋白市场份额约20—30%，目前生产规模亚洲最大，且具显著的规模成本和品种优势。公司临床、报批及在研的疫苗有流行性感冒病毒裂解疫苗、ACW135Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附破伤风疫苗、大流行流感裂解疫苗（人用禽流感疫苗）、乙型肝炎基因工程疫苗（汉逊酵母）等十个品种。公司与中国军事医学科学院共同承担人用禽流感疫苗已完成临床前的研究，流感裂解疫苗已进入试生产阶段。公司吸附型破伤风疫苗获得国家SFDA的临床试验批件，这是继流感、流脑之后公司第三个进入临床试验的疫苗，将成为新的利润增长点，预计此疫苗能在07年上市。
	恒瑞医药	600276	公司研究实力雄厚，1991年到现在研制的新药90多个。其中一类新药1个，其他各类新药200多个，生产100多个。2005、2006年公司又有21个新药品种获批。未来有望实现从仿制型企业到研发型制药企业的转型。公司首个创新药物艾瑞昔布已经结束二期临床，预计将于07 年底或08 年初上市。公司在抗肿瘤药物领域处于国内领先地位。

奥运概念	公司名称	公司代码	推荐观点
	中国联通	600050	1、3G牌照07年1季度发放。2、移动运营业仍将保持目前的双寡头竞争格局，中国联通将受益于移动业务本身空间获得约10%以上的盈利增长。3、CDMA 业务在有效成本控制下盈利提升。4、联通红筹与SK电讯签订《战略联盟框架性协议》，有利于CDMA 和3G 业务拓展。
	歌华有线	600037	1、北京地区全面升级到数字电视，推进速度加快，预期收入将增加，有线资源优势明显。2、从2004 年1 月1 日起到2008 年12 月31 日起免征企业所得税。3、宽带上网业务的拓展是亮点。4、业务赢利模式清晰，预期收入稳定。
	中青旅	600138	1、奥运带来境内外游客增加。2、借助奥运，品牌提升。3、日本旅华市场（中青旅的传统强项）将呈现出高速增长，其他市场，如欧洲、美国等市场，也有显著增长，预计未来三年将有30%以上增长。4、经济型酒店业务在按计划稳步推进，07年将产生效益。5、房地产业务将在07、08 年开始销售结算，尤其是与绿城集团合作的几个房地产项目前景看好，将成为公司新的利润增长点。
	中视传媒	600088	1、以CCTV-10为主的广告代理业务仍将保持高速增长。2、以高清频道节目提供为主的盈利模式将进一步强化，央视将在奥运会中推广高清频道节目。3、影视城旅游稳步增长。4、07年公司很可能继续获得央视新的一些传媒业务，比如数字新媒体、卫星手机电视等，并成为中长期新的增长点。5、需提升在高清电视产业链中的地位和明确公司在央视中的内部位置。
	保利地产	600048	1、公司是5家央企房地产公司之一，在土地资源的获取上具备突出的成本优势、目前持有低成本土地储备近900 万平米。2、公司已经完成管理层激励,运营机制灵活，管理层利益与股东利益充分一致。3、公司缩短项目开发周期并加快资金周转速度。4、国家宏观调控将促进房地产行业的优化整合，给拥有良好品牌和丰富土地储备的保利地产带来了发展机遇。5、人民币将继续升值。6、 08 奥运举办提高其在京房地产项目收益。
	王府井	600859	1、奥运纪念品特许经销，奥运旅游带动消费。2、收购长安商场，获得优质商业资产。3、王府井大厦部分股权转让，将获得充沛现金，有利于加速公司百货连锁主营业务的发展。4、公司成功的异地发展模式，成熟的“王府井”商业品牌。
	青岛海尔	600690	1、北京08 年奥运会惟一的家电赞助商，这对海尔成为世界品牌将起到催化作用。2、具备国际竞争力的国际知名白电公司。3、股权激励方案推出，管理层利益与股东利益充分一致。4、中标“鸟巢”等多个奥运会工程配套项目。5、收购集团资产，解决同业竞争与关联交易，完善产业链。6、免缴商标许可费有利于提升公司业绩。

策划制作：张楝楝　　联系电话：0755-83352933　日期：2006-01-13